期现联动上涨，油脂现货集中补涨

　　中国证券报 □光大期货 王娜

　　2月份国内农产品期现联动上涨行情中，期货领涨作用明显，无论美盘还是国内市场，投机资金积极参与都对期货行情的持续走好起到推波助澜作用。进入3月份，以豆油、豆粕、玉米等品种为代表的国内农产品现货出现补涨行情，预计在经历了悲观等待到信心提振的转变后，国内农产品有望迎来一波期现联动上涨行情。

　　指数基金积极增持

　　自2011年11月底以来，投机基金在美豆、玉米市场上开始缓慢增持多单。我们跟踪的CFTC数据显示：截至到3月6日，投机基金在CBOT大豆市场期货净多单为160509手，比一周前增33952手，较2011年11月初增加107810手，并推动美豆加速上涨。截止本周二，美豆主力合约已接近1350美分/蒲式耳，美豆出口到中国的成本也迅速达到4700元/吨附近水平。

　　玉米方面，截止到3月6日，投机基金在CBOT玉米市场上期货净多单为282892手，比一周前增33788手，较2011年11月初增加13619手。虽然指数基金在美玉米品种上的表现弱于大豆，但在美豆不断创新高以及大豆玉米比价关系拉动下，美玉米主力合约也延续在650美分高位整理，美玉米出口到中国的成本也达到2700元/吨的价格高位。

　　国内多头集中增仓

　　春节后国内农产品市场上的豆粕、豆油、玉米也轮番受到多头资金关注，期货品种表现格外抢眼。

　　玉米方面，春节后在产区农户惜售因素影响下，短期国内玉米现货市场供应不足，受该基本面利多因素影响，国内玉米期货主力合约持仓迅速增加，截至3月15日期货收盘，1209合约已累计达856072手，较春节前增加485112手，其中以浙江永安、渤海期货、新湖期货等为代表的投机、套保多头头寸积极增仓，使得春节后玉米期货再次获得市场青睐。

　　豆类方面，自2月份开始国内豆类品种中的豆粕、豆油拉升行情也在轮番上演。在南美大豆减产、美豆播种面积下降、美豆出口销售利好等因素刺激下，美豆主力合约期价频创价格高点。国内豆粕在2月初首先出现领涨。持仓方面，国内豆粕主力合约增加到3月15日的938290手。豆油主力合约持仓迅速增加到565350手，与豆粕相比，虽然豆油增仓扩仓过程相对缓慢，但考虑到后期油厂挺粕压油策略有望扭转及国内豆油现货成交有望缓慢恢复，预计豆粕市场多头主力仓位也将逐渐转移到豆油上来，这样在现货成交恢复过程中，笔者预计期货市场上投机资金的配合炒作也将顺势展开。

　　现货集中补涨

　　随着3月份国内外期货价格的持续上涨，国内油厂压榨利润逐步回暖，目前大豆产区收购意愿不断增强，收购量也开始放量回升。

　　进入3月后，由于进口大豆到货进度放缓，油厂原料供应紧张开机率下降，同时节后低库存的贸易商开始主动拿货，导致3月豆粕现货报价迅速提升。另外，随着美豆进口成本不断走高，2月保持观望的油脂贸易商悲观心态出现调整。本周三，在油厂积极提价的同时贸易商也在积极备货。预计在“五一”长假来临前，贸易企业进入集中备货周期的囤货需求将推动现货油脂报价由被动跟涨到主动提价。